（原标题：东吴期货投资策略早参20230220）

2023.2.20

宏不雅金融繁衍品:短期退换不改中期上行趋势

股指期货。上周商场呈冲高回落走势，主要指数总共下落，创业板指和科创50跌幅最大，上证指数和上证50跌幅最小。从作风来看，价值作风阐扬好于成长作风。短期来看，商场短少基本面来源身分。好意思国经济数据强盛而通胀韧性使得乐不雅预期下修，好意思元指数再度走高，北向资金流入放缓。国内方面，商场仍在不雅察经济复苏强度，还需要更巨额据握续考据。商场重回存量资金博弈形势，风险偏好出现彰着回落。因此，短期指数或延续震憾走势，IM以逢高减仓为主。中长久来看，国内经济复苏和国外通胀下行趋势不变，因此商场退换空间有限，不改A股震憾上行趋势。

玄色系板块: 震憾偏强走势保管

螺卷。上周螺纹、卷价钱彰着走强，复工复产速率加速，钢材需求好转，商场信心增多，盘面高涨。当今来看，铁矿和焦炭价钱走势仍强于成材，钢材利润难以彰着好转，遏止钢材供应大幅回升。同期在需求环比改善的布景下，钢价有望跟班老本和需求回升高涨，操作上提倡逢低作念多。

铁矿。矿价上周一度创11月反弹以来新高，主力合约接近900整数大关。上周铁矿发运彰着回落，加上铁水环比进一步回升，本周有望看到铁矿口岸库存下降。加上钢材需求保握好转，展望铁矿震憾偏强形势有望保管，操作上提倡逢低作念多，套利5-9正套不息握有，风险点在于策略的监管。

双焦。此前焦钢博弈，钢厂多以按需采购为主，厂内双焦库存较低，但当今旺季仍有预期，钢厂也处在复产阶段，对双焦有补库需求，双焦价钱存阶段性反弹。操作上提倡逢低作念多。

动力化工：宏不雅压力握久不散

原油。隔夜油价震憾走弱，因宏不雅压力握久不散。上周四又有两名好意思联储官员称进一步汲引利率对阻遏通胀至关遑急，好意思国利率商场隐含利率握续走高，不管在好意思元计价角度仍是原油本色刚性需求角度齐对价钱酿成打压。总体而言，宏不雅压力与好意思国收储相沿握续交汇，咱们展望油价总体保握77-90好意思元震憾。内盘方面，跟着中国在春节事后增多采购力度，提倡尝试正套。

沥青。2月第3周沥青产业数据清晰真金不怕火厂开工率小幅回落，出货量握续规复，厂库减社库增，是冬储销售精良的体现。跟着12月山东地区冬储放量，商场价钱底部获得阐发，不外近期现货商场慢慢从上行转向退换。沥青总体自有相沿，但朝上来源不足，风险方面关爱沥青装配开工率和原油价钱波动。

LPG。近期在中东地区供应由于锤真金不怕火旯旮松开的布景下，好意思国出口存在彰着攀升，或填补来自中东的缺口。参考船期数据，好意思国2月份LPG发货量展望在483万吨，环比1月份增多13万吨。而从更高频的周度数据来看，好意思国下周展望发货量或达到154万吨，若是已毕则是近两年以来最高的单周出口量。全体而言，跟着好意思国供应增多、国内PDH需求负反映，东亚LPG商场供应弥留的预期旯旮缓解，商场心思也权臣降温。往前看，咱们合计盘面回调后或慢慢企稳（尤其是03之后的合约），恭候商场再均衡后出现新的契机。现时PDH装配开工率偏低，MTBE和烷基化装配开工率较为自若，期价短少握续性上行来源。近期仓单大幅增多，而PG03合约濒临仓单刊出的压力，盘面依旧承压。

PTA。周五TA05合约收盘价5438元/吨，较上一来回日下落80元/吨，夜盘握续走弱。PTA/PX近日均有投产落地，酿成PXN和PTA加工费双双压缩，尤其是PTA加工费压缩至140元/吨的年度低位，因此聚酯链中，比较EG，TA走势更弱。由于PX库存与PXN的负干系性来看，2月PX存在去库形势，因此PXN再度被压缩的空间未几。近期聚酯提负比预期要快，总体来说，TA属于供需双增的时事，由于近期国内化工的投产较为集合，因此倒开车的原因导致石脑油需求高涨，中国从俄罗斯入口石脑油量攀升，石脑油价钱相对坚挺。策略提倡：按照当今TA的估值来看，此点位可作念多，安全旯旮较高。

MEG。周五EG05合约收盘价4196元/吨，较上一来回日下落57元/吨。周内海南真金不怕火葬投产再度给乙二醇的高库存带来一定利空的压力，关联词由于周内聚酯提负超预期，乙二醇供减需增，周内开工率和产量环比下落，利润赔本压制开工率反弹幅度，导致口岸库存累库不握续。策略提倡：5-9反套不息握有，本周不错安妥短多，周内多单可不息握有。

PVC。周五V05合约收盘价6338元/吨，较上一来回日高涨4元/吨，涨幅0.06%。当今PVC高供给的压力日益突显，上周玄虚开工率上升至80%以上，产量和开工均处于半年来高位，当今电石法/乙烯法开工率均处于历史同期的较高位置。上周老本原料连锁下落，当今煤价有企稳态势，带动兰炭价钱也握续下落。电石和烧碱也相似握续走弱，但液氯价钱反弹，暂无刚性赔本减产相沿，重心需要关爱3-4月份春检情况，和下流需求以及订单的情况。策略提倡：展望PVC将保管区间震憾，短期保握不雅望。

甲醇。上周五日盘，甲醇主力合约下落0.16%，报收2560元/吨。夜盘受原油暴跌近似宁波富德锤真金不怕火在即影响，大幅下落1.79%，报收2526元/吨。音信面上，久泰新材料200万吨/年甲醇装配听闻有重启酌量。近端供应规复依旧偏慢、外盘装配重启不足预期导致入口延续缩量以及元宵节后传统需求规复尚可等相沿身分仍在，05合约当下的基本面并不悲不雅。当今期现基差位于近5年最高位，前期因已毕煤价下行而阐扬偏弱有一定的心思趣超跌溢价，可待煤价企稳后逢低作念多05合约，关爱宁波富德60万吨/年MTO装配锤真金不怕火的本色已毕情况。

棉花棉纱。上周五，郑棉延续走弱态势，下落1.25%，收于14170元/吨，周度环比下落2.14%，跌幅310元/吨。从基本面上看，供应端压力上升，规定2月16日，新疆皮棉累计加工547.47万吨，同比增长4.45%。需求端尚未回暖，下流纺织企业订单不足，主动补库意愿不彊，对棉价相沿较弱。同期，受宏不雅环境影响，好意思元走强，棉花商场进一步承压。短期内，若需求仍不足预期，郑棉或仍有下行空间，关联词受老本详察沿，下行空间不大，关爱14000相沿位。

有色金属：刺目中国需求回暖，有色金属企稳反弹

铜。刺目中国需求回暖，沪铜震憾偏强。上周五伦铜收跌0.51%，沪铜03合约日盘收涨0.54%，夜盘收涨0.30%。中国1月房价回暖，一线城市新址价钱环比转涨，二三线降势趋缓。1月大中城市房价不息回升，开释出愈加了了的地产回暖信号。在政府握续推出稳增长门径后，商场预期需求将回暖。1月M2增速12.6%，创2016年5月以来最高。上周SMM宇宙主流地区铜库存周环比增多1.25万吨至32.54万吨，铜下流耗尽迟迟未见彰着起色。好意思国1月CPI、PPI环比增长超预期反弹，突显通胀坚硬高企，让好意思联储更有原理进一步加息。关爱中国2月1/5年期LPR报价和周末铜社库变动。

铝。云南减产落地，沪铝震憾偏强。上周五伦铝收跌1.16%，沪铝03合约日盘收涨0.24%，夜盘收涨0.19%。中国1月新址价钱一年来初次高涨，商场预期改善，相对而言，国外商场偏弱，近似东说念主民币兑好意思元贬值，使得沪伦比值上升。SMM国内电解铝锭社会库存周内出现库存拐点，且铝棒库存已出现运动两周降库，商场信心改善。周末云南部分电解铝企业接到减产见知，展望减产限制介于65-85万吨之间。好意思国1月通胀放缓速率不足预期；零卖销售创近两年最大增幅，经济过热和高通胀坚硬信号增强了商场对好意思联储鹰派加息预期，外盘基本金属承压。关爱周末铝锭社会库存变动。

工业硅。2月17日主力报收17375元/吨，跌1.45%。现货方面，近期现货价钱高涨，1月中下旬硅料价钱出现反弹，正月十五事后有机硅全线居品价钱高涨，下流需求有一定成立迹象，但成立力度较为粗疏，而预期变化使得近期硅价承压彰着，后续需求规复握续性有待考据。

农居品: 油脂延续强势

油脂。上周五油脂全体大涨，其中棕榈油领涨。一方面，当今商场对中国经济的复苏有较好预期，因此巨额商品精深有走强的迹象；另一方面跟着斋月备货期的驾临，棕榈油需求好转，把柄船运机构统计2月上半月马棕出口量环比增多18.4%。因此，展望近期油脂有望延续强势。

豆粕/菜粕。规定2月17日巴西大豆收割率为17%，客岁同期24%，程度较慢。而阿根廷栽种要道期行将昔日，南好意思新季大豆展望仍是丰产，且近期好意思豆出口数据精良，国内豆粕库存累库，因此震憾偏弱，提倡逢高作念空。

苹果。昨日苹果305合约高涨1.5%，宇宙库存下降1.69%。近期客商采购廉价货及小果较多开yun体育网，果农惜售心思较高。产地苹果全体来回量下降，批发商场到货少出货慢，暂无货源积压,行情基本不变。操作上，短期提倡逢高作念空为主。